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"> “偿二代”二期过渡期结束,叠加新会计准则全面实施 ,对险企资本管理提出更高要求,增资和发债成为险企释放核心资本压力的主要手段。

据《金融时报》记者统计,今年上半年 ,14家保险公司发行16只资本补充债及永续债 ,合计规模达320.7亿元;6家保险机构公布增资计划,合计金额为63.26亿元。

14家险企发债超300亿元

资本补充债和永续债属于债务性融资工具,融资效率较高 ,不涉及股权稀释,但需承担利息成本,且受市场利率和投资者认可度影响 。

截至6月30日 ,共有14家保险公司发行16只资本补充债及永续债,合计规模达320.7亿元,较2025年同期的496亿元下降35.34%。此前3年 ,保险行业发债规模均超千亿元,2023年 、2024年、2025年分别为1121.7亿元、1175亿元 、1042亿元。

今年上半年发行的16只债券中,永续债发行规模为193.4亿元 ,占比超过六成;资本补充债发行规模为127.3亿元,占比不足四成 。

永续债发行规模上升与“偿二代 ”二期的资本监管规则直接相关。根据规定,保险公司发行的符合条件的永续债可计入核心二级资本 ,直接提升核心偿付能力充足率。相比之下 ,传统资本补充债仅能计入附属一级资本,只影响综合偿付能力充足率 。“偿二代”二期落地后,核心偿付能力充足率的监管权重显著提升 ,永续债因此成为补充核心资本效率较高的市场化工具 。

在融资成本方面,永续债票面利率在2.05%至2.5%区间,资本补充债票面利率在2.35%至2.98%区间。值得注意的是 ,6月发行的多只债券票面利率走低。如年初,中信保诚人寿首期永续债票面利率为2.5%,6月第二期已降至2.08%;中荷人寿永续债票面利率为2.05%;招商信诺人寿永续债票面利率为2.08% 。

6家险企推进增资

除发债外 ,今年上半年,共有6家保险机构在中国保险行业协会官网公布增资计划,合计拟增资63.26亿元。

6月29日 ,陆家嘴国泰人寿发布增资公告,两家股东分别增资10亿元,增资后注册资本由30亿元增至50亿元。5月14日 ,华泰人寿发布公告称 ,拟发行新股9.7亿股,募集资本9.7亿元,全部由股东华泰保险集团定向增发;今年年初 ,大家财险公布增资计划,拟新增注册资本15亿元,认购价格为每1元注册资本对应1元 ,由现股东大家保险集团以自有资金认缴,增资后注册资本由40亿元增至55亿元 。此外,海峡金桥财险、中华联合人寿等险企也公布了增资计划。

另外 ,上半年,共有3家保险机构增资获得金融监管总局批复。1月7日,上海金融监管局批复安盛环球再保险0.34亿元的增资;5月22日 ,天津金融监管局批复渤海财险0.93亿元的增资;6月23日,上海金融监管局批复汇丰人寿5.56亿元的增资 。

不过,相比2025年同期的13家保险机构拟增和实增注册资本超400亿元 ,今年上半年 ,增资活跃度明显下降。

险企资本补充需求较大

金融监管总局发布的最新数据显示,2026年一季度末,保险行业综合偿付能力充足率为181%、核心偿付能力充足率为131.9% ,较2025年一季度末分别下降了23.5个百分点 、14.6个百分点。进一步看,财产险公司综合偿付能力充足率、核心偿付能力充足率分别为242.6%、210.6%,与去年同期基本持平;人身险公司综合偿付能力充足率 、核心偿付能力充足率分别为170.7% 、118.1% ,同比分别下降25.9个、14.7个百分点 。

在“偿二代”二期全面实施后,资本约束已成为影响保险公司,特别是人身险公司经营的重要因素。

中债资信分析称 ,在“偿二代 ”二期规则下,只有剩余期限在10年及以上的保单,其未来盈余才能计入核心资本 ,且计入核心资本的保单未来盈余不得超过核心资本的35%,这使得多数保险公司核心资本面临下降压力。与此同时,2025年6月 ,财政部、金融监管总局印发《关于进一步贯彻落实新保险合同会计准则的通知》 ,从内容来看,在新会计准则下,资产与负债两端更多科目采用公允价值计量 ,经营业绩与资本市场波动的关联更为紧密 。

业内人士表示,增资和发债虽能缓解险企偿付能力指标的短期压力,但本质上是外源性负债融资 ,存在固定利息支付义务 。过度依赖股权 、债务融资会推高企业杠杆率,增加中长期流动性管理压力。对于保险公司而言,通过优化业务结构、提升运营效率来增强自身资本积累能力 ,是更为根本的路径。(记者王笑)

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